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    股票分紅的“誘惑” 投資分紅型股票需注意什么?

      也是一年分紅季。隨著上市公司年報的發布,一個“有吸引力”的分紅方案也呈現給投資者:

      截至4月25日,a股上市公司已有2063家發布現金分紅計劃,分紅規模達到10050億元,其中16家公司計劃分紅超過100億元(見下表)。

      問題來了:分紅越多越好嗎?如何考察和比較企業的股利行為?投資分紅股票需要注意什么?本文試圖給出一些答案,首先,什么是紅利。

      1。

      什么是分紅?

      分紅是企業分配凈利潤的方式之一。經過一年的努力,公司獲得了一定的凈利潤。

      凈利潤的分配一般有兩種方式:一部分以“留存收益”的形式留在企業中,為企業未來的成長提供資金支持;另一部分以“分紅”的形式分配給股東。

      分紅一般有兩種形式:現金分紅和股票分紅,其中股票分紅實際上是以股票的形式將凈利潤分配給投資者,也就是所謂的“送股折股”。在這種模式下,利潤留在企業內部,其效果類似于留存收益(見圖1)。只有現金分紅才能腳踏實地的把利潤以現金的形式分配給股東。

      2。

      如何考察比較分紅?

      現實中,人的情緒往往受絕對指標的影響。比如Gibbit(603444)拋出“10100元”的分紅計劃,市場一片嘩然,股價在隨后的兩個交易日也上漲了15%。

      但參考更具可比性的分紅指標——分紅率(每股現金分紅除以每股股價,即每1元投資的分紅金額),千兆的分紅率僅為4.6%,在目前已公布分紅計劃的上市公司中僅排第70位。

      讀者朋友們可以發現,平時的熱門股票,如貴州茅臺(股息率:1.53%)和中國工商銀行(股息率:4.37%)都不在“股息率最高的10只股票”之列。

      今年股息率最高的股票大多分布在鋼鐵行業。我覺得主要有兩個原因:一方面,去年鋼鐵行業比較景氣,各企業盈利不錯;另一方面,預計未來鋼材需求將趨于飽和,企業無意擴大生產,去年的大部分利潤將以現金分紅的形式分配給股東。

      3。

      現金分紅是不是越好?

      現金分紅多好還是不好,取決于“企業成長實現的收益率”和“股東自己再投資的收益率”哪個更高,合適的是最好的。

      根據前面的介紹,歸屬于股東的收益本質上是凈利潤。無論是現金分紅還是留存收益,都只是凈利潤的最終體現。

      現金分紅相當于將利潤以現金形式分配給股東,股東可以根據情況再投資于資本市場;留存收益相當于將股東原本擁有的利潤再投資于企業,享受企業成長帶來的收益率。

      最終的選擇取決于以上兩種方式,可以為股東創造更高的價值。

      當企業成長實現的收益率高于股東再投資的收益率時,保留收益是更好的選擇。這種策略更適合成長型股票。

      以蘋果為例。從1997年喬布斯重新進入公司到2011年離職,蘋果沒有支付任何股息。但在此期間,在喬布斯的帶領下,蘋果業績增長迅速,股價從0.56美元(復職前)上漲到50美元(復職前),漲幅接近90倍,年化復合收益率為38%。這個收益率是普通投資者很難通過資本市場達到的(沃倫巴菲特的長期復合收益率只有20%左右)。在這種情況下,股東以留存利潤的形式繼續投資蘋果而不分紅是更好的選擇。當急需資金時,股東可以通過出售股票來實現利潤。

      當企業成長所實現的收益率低于股東再投資的收益率時,現金股利是股東,尤其是中小股東更好的選擇。這種策略最典型的例子就是大盤股藍籌股。

      比如工行就很穩定,盈利很好,但是主營業務相當成熟,網點遍布全國大部分地區,業務滲透率幾乎飽和。像蘋果這樣的高速增長是相當難實現的,但是年凈利潤是相當可觀的。在此基礎上,再分配給股東,讓他們自己再投資盈利,才是更好的選擇。

      所以分紅不重要,更重要的是把資金配置到性價比高的資產上。

      4。

      分紅可以強制嗎?

      與債券利息不同,股票股息通常不是強制性的。

      從上市公司的角度來看,大多數上市公司的章程中都有分紅條款,明確了分紅的實施條件和分紅與凈利潤的比例。

      這些條款作為公司章程的一部分,具有法律效力,但相應的條款一般比較寬松,無法形成實質性約束。一方面是企業管理的需要,面對快速變化的市場環境,需要相對靈活的約束。另一方面,公司章程的制定更受大股東和董事會的影響,顯然他們自己也拼不了。

      從監管部門的角度來看,2013年,中國證監會發布了《上市公司監管指引第三號——上市公司現金分紅》。然而,考慮到企業經營的復雜性,對企業現金股利的監管是非常困難的。與查處財務造假、內幕交易等違法行為不同,股利分配是一個公司治理問題,只能通過督促企業、教育投資者來推動,而不能簡單地通過法律法規一刀切。

      5。

      “高交付”有意義嗎?

      高交割只是增加了投資者手中的股票數量。由于整體股權價值不會因為分紅而增加,所以“高交割”后,每股價值會降低,理論上不會增加股權價值。

      考慮到“高交割”消息可以吸引更多的投資者關注相關股票,另外隨著每股價格的下降,可以吸引更多的投資者投資股票,對股價有一定的正面影響。

      比如貴州茅臺就超過了9萬元/手的高門檻,把很多小投資者拒之門外。如果能通過“高送”降低股價,那么很多小投資者都會有參與的機會,這無疑會對股價產生積極的影響。

      6。

      有哪些可供選擇的分紅方式?

      除了現金分紅和留存收益還有什么更好的選擇嗎?

      真的,股票回購!股票回購是指公司利用資金回購和取消市場上的部分股票,導致股價上漲,相當于分紅。股票回購的優勢包括:

      (1)市場信號更為積極。傳統的現金分紅一般比較穩定。比如中國平安每半年分紅一次。不管業績好壞,分紅必須持續。一旦中斷,對市場將是一個非常負面的信號。但股票回購不存在持續性問題,回購計劃可以根據企業盈利能力隨時推出,積極反映股市。

      (2)避稅。傳統的現金分紅有一定的分紅稅(長期投資者有一定的減免)??紤]到我國暫時不對股票投資征收資本利得稅,股票回購可以起到一定的避稅作用。

      7。

      投資分紅型股票需要注意什么?

      投資高分紅股票是一種投資策略。在市場不景氣的時候,持有好的分紅可以趕上市場的回暖,因為股價上漲而大賺一筆。

      那么,投資分紅型股票需要注意什么呢?

      (1)基本面的穩定性。上市公司是否有優質穩定的基本面支撐分紅的可持續性。主要包括兩個方面:

      a.利潤來源穩定。因為分紅的本質是利潤的分配,所以要考察公司利潤來源的穩定性。對于分紅高的股票,銀行股的利潤來源更為多元化(銀行可以吸收各行各業的存款和貸款形成利潤),而鋼鐵股的利潤來源要簡單得多(利潤只通過生產和銷售鋼鐵產品形成),所以一般認為銀行股的分紅持續性高于鋼鐵股。當然,說到具體的投資目標,還需要更細致的分析。

      b.董團隊的穩定性。董事、監事和經理是決定企業發展方向和股利戰略的一群人,他們的穩定性對于企業經營理念、業績和股利戰略的連續性至關重要。

      (2)行業的穩定性。上市公司行業的穩定性也會影響分紅的持續性。周期性行業上市公司的利潤和分紅也表現出較高的周期性特征,可能導致當期分紅較高,但下一期沒有收益。所以在投資相關公司時,需要相對謹慎,把握周期的影響。從前面的案例可以看出,鋼鐵行業的周期性明顯比銀行業強很多。

      (3)公司的異常行為。高分紅計劃推出時,往往會導致股價上漲,調動市場積極性,如前一篇文章中的吉比特案例。這時很容易忽略大股東的一些異常行為(如減持、董事監事變動等)。事實上,這些異常行為往往會傳遞一些負面信息,值得投資者更多關注。

      最后,希望本文能幫助我們理清分紅的迷霧,發現企業價值。

      (文章來源:蘇寧金融研究所)

      本文來自蘇寧金融研究院。

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