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    案例:用友軟件公司的股票期權與限制性股票結合的股權激勵方案

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      MBO的激勵模式。

      管理層收購(MBO)是公司管理層利用高負債融資方式,將公司股權買斷,使公司歸私人所有,從而達到控制和重組公司,獲得超?;貓蟮牟①徑灰?。

      管理層收購的主體是公司的高級管理層。收購的對象可以是整個企業,也可以是其子公司、分公司,甚至是一個部門。收購資金來源分為兩部分:一是內部資金,即管理者自己提供的資金;二是外部資金,即通過債務融資或股權融資。收購完成后,收購方成為公司的股東,從而直接或間接成為公司的控股股東,實現了經營權和控制權的高度統一。

      管理層收購激勵模式的優缺點如圖。

      管理層收購激勵模式的利弊。

      延期支付激勵模型。

      遞延薪酬計劃(DeferredCompensationPlan),又稱延期支付,是指公司將管理層的部分工資,特別是年度獎金和股權激勵收入,按照公司當日的股票市場價格,折算成股份數,存入公司為管理人員設立的延期支付賬戶。在既定期限后或高級管理人員退休后,將以公司股票的形式或根據到期日的股票市場價格向激勵對象支付現金。這其實是管理層直接持股的一種方式,但資金來源是管理者的紅利。

      延期付款的特點。

      延期付款有以下兩個特點。

      (1)延期付款收入與公司業績密切相關。管理層必須關注公司的股票市值。只有股價上漲,激勵對象才能保證自身利益不受損害;但簽訂的合同可以規定,如果激勵對象無效或失職造成企業利益受損,可以減少或取消延期支付收入進行處罰。

      (2)延期支付可以鼓勵管理層考慮公司的長期利益,從而避免經營者的短期行為。

      延期支付體現了有償授予和逐步實現的特點,以及風險和權益的基本對等,具有明顯的激勵效果。

      延期支付激勵模式的利弊。

      延期支付激勵模式的優缺點如圖。

      延期支付激勵模式的利弊。

      【案例】三木集團的延期付款方案。

      三木集團延期支付計劃的主要思路是公司用“福利工資”獎勵完成考核指標的管理層,并凍結一定時間,以任期為延長期。

      在這個方案中,公司高層領導的薪酬結構由年薪、股票和福利三部分組成。除了年薪12萬之外,總裁還根據上一年度的“綜合業績”——完成的盈利指標和對公司長遠發展的努力程度來確定“效益工資”,70%的效益工資要用于購買公司的股份。公司高級管理人員和下屬公司管理人員實行按凈利潤的5%提取效益工資制度,70%的效益工資用于購買公司股份和鎖定企業風險抵押。對于適合小規模經營的外貿子公司的管理者,按照公司注冊資本的10%~30%的比例持有虛擬股份(即只有分紅權,沒有實際所有權),然后用70%的分紅對公司做出個人實際出資,使虛擬股份轉化為現實股份,逐步使子公司經營者的個人實際出資達到公司注冊資本的10%~30%??毓勺庸镜慕洜I者實行“股份制管理”,持股比例從5%到30%不等。對于有管理能力,資金不足的經營者,先給10%的“干股”。如果經營的好,來年的分紅就全補了。經過多年的努力,我們逐漸把“干股”變成了“實股”,直到規定的限額。

      三木集團的延期支付方案在集團公司和子公司采用不同的激勵方式。公司高級管理人員采用福利工資制,子公司經營者要求持股,所有者和經營者有機結合。在該方案中,激勵對象首先被授予股權,其股份的紅利轉化為實際出資,直至激勵對象實際持有股份。該方案成功解決了經營者持股的現金需求。

      儲蓄參與股票計劃的激勵模型。

      儲蓄參與股票計劃是吸引和留住高素質人才的激勵方式,為所有員工提供分享公司潛在利益的機會。這種方法允許員工每年以低于市場價格的價格購買公司股票兩次。

      這類資金的來源是公司給予全體員工分享公司增長收益的獎勵形式。特點是員工只有參加儲蓄計劃才能分享收入。適用于除高級管理層以外的所有員工。

      在實施過程中,要求員工將每月基本工資的一定比例存入公司為員工設立的儲蓄賬戶,具體期限(如兩年)設定為一個期限。一般公司規定的比例是稅前工資的2%~10%,少數公司規定的最高比例可以達到20%。

      該方案中,股權激勵對象的收益是股權參與計劃開始時公司每股凈資產與到期時每股凈資產的差價。股權激勵對象的風險是,當期末每股凈資產低于期初每股凈資產時,員工只能收回本金,但會失去利息。

      儲蓄參與股票計劃激勵模式的利弊如圖。

      儲蓄參與股票計劃激勵模式的利弊。

      限制性股票激勵模型。

      限售股是指上市公司根據預先確定的條件,以低于授予日市場價格的價格授予激勵股票,并鎖定(限售股)。禁售期(限售期)結束后,如果業績考核達標,可以在N內解禁(解禁),股票可以在二級市場出售并從中受益。

      限售股的重點。

      限售股的重點是“限售股”。公司授予激勵對象的股票是有限的。只有績效考核達標,才能解除這個限制。

      從圖中可以看出,限售股有幾個時間點:授予日、限售期、限售解除日、限售解除期。

      限售股時間點。

      限制性股票屬于實有股票的范疇,由激勵對象購買,具有公司法規定的所有權、分紅權、增值權等一系列股東權利。

      授予激勵對象的股票由CSI(中國證券登記結算有限責任公司,即投資者和朋友開立證券賬戶的機構)登記,登記后由CSI鎖定。在解除限制前,激勵對象不能行使上述權利,自然不能交易,上述權利由公司行使。以后解除限制后,激勵對象可以充分行使上述權利。

      授予激勵對象的限售股一般設計為每期從限售股中解禁,每期設定一定時間,即限售股期一般為12個月;每個發布周期的開始時間是發布日期。在每個解除期內,只有滿足績效考核條件后,才能解除銷售限制;不符合條件的,不得解除銷售限制。

      在解禁限售的每個期間,如果解禁限售不能解禁,股票從原股東手中轉讓,由原股東收回;如果該股票來自增發,則由公司回購和注銷。您還可以設置所有銷售限制取消期間的累計績效考核目標。只要上一個取消銷售限制期間完成了累計績效考核目標,也可以取消銷售限制(相當于為延遲取消銷售限制設置附加績效條件)。

      限制性股票激勵的利弊。

      限制性股票激勵的優缺點如圖所示。

      限制性股票激勵的利弊。

      案例:用友軟件股份有限公司股票期權與限制性股票相結合的股權激勵方案。

      2013年,用友軟件股份有限公司實施了股票期權和限制性股票相結合的股權激勵方案,其中限制性股票方案如下。

      1.限制性股票激勵計劃的股票來源和數量。

      來源是用友公司向激勵對象發行的a股。授予激勵目標的限制性股票數量為1438.87萬股,占激勵計劃公告時公司總股本的1.5%。其中首次授予1296.83萬股,占1.35%;預留142.04萬股,占限售股總數的9.87%,占總股本的0.15%。

      第二,激勵對象。

      高級管理人員15人,專家、中層管理人員等關鍵人員1626人。

      3.首次授予的限制性股票的授予價格。

      首次授予的限制性股票授予價格為6.76元,即激勵對象滿足授予條件后,可以以此價格購買公司授予激勵對象的限制性股票。

      四.解鎖日期。

      限制性股票激勵計劃的有效期自限制性股票首次授予之日起不得超過五年。鎖定期內,獎勵對象因被授予限制性股票而轉換為股份的紅股、資本公積、配股和配售給原股東的股份同時鎖定,不得在二級市場出售或以其他方式轉讓。這些股票的鎖定期與授予的限制性股票的鎖定期相同。解鎖期限自首次授予之日起滿12個月后的下一個36個月內分三個階段解鎖。如下頁表格所示。

      V.解鎖條件。

      解鎖條件如下表所示。

      限售股鎖定期內,每年歸屬于上市公司股東的凈利潤和扣除非經常性損益后歸屬于上市公司股東的凈利潤不得低于授予日前最近三個會計年度的平均水平,且不得為負數。

      不及物動詞處置保留的限制性股票。

      保留的限制性股票將在激勵計劃首次授予之日起一年內授予。授予保留限制性股票的激勵對象應滿足的條件與首次授予限制性股票的激勵對象應滿足的條件相同。

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