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    多方博弈蘋果股票:基金拋售,散戶接盤

      曾經幫助巴菲特拯救業績的蘋果,如今成了美國科技股估值泡沫破裂的真實寫照。

      截止9月23日晚,在美股開盤時段,蘋果股價在111.81美元/股附近徘徊,較9月初創出的137.98美元/股下跌了20%左右,市值縮水了約5300億美元。

      從表面上看,蘋果股價下跌是因為市場對蘋果未能發布5G版本的手機感到失望,但從深層原因來看,還是蘋果的股價太高了??苾葼?middot;卡皮特的合伙人安·伯里對記者說。

      蘋果早前的股票拆分方案(1股拆分為4股)的實施,引發了散戶買進潮,加上過去3個月對科技類股的熱捧,蘋果股價僅在8月份就上漲了約21%。

      不過,沒有哪只股票的漲勢會永遠持續下去。由于蘋果股價連續創出歷史新高,自9月以來對沖基金紛紛逢高拋售蘋果等熱門科技股,加上散戶在蘋果完成拆股計劃后爭先恐后地獲利退出,導致蘋果股價一路下挫,甚至引發華爾街金融機構擔心美國科技股高估值泡沫破裂。

      "讓我們沒有想到的是,金融市場上總是不乏激進的抄底者。MillerTabak的對沖基金市場策略師MattMaley表示。

      根據美國銀行公布的EPFR數據,9月16日當周,有約263億美元資金重新流入美股,這是自3月18日以來流入資金最多的一周。同時,新資金抄底科技類股規模,創歷史新高。

      對MattMaley來說,今天的蘋果,早就是對沖基金、富人和散戶之間的多空博弈的典范——一方面,富人和對沖基金繼續逢高減持,另一方面,散戶資金的涌入引發了新的博傻模式。

      資金賣出,散戶接盤。

      沒有特斯拉,蘋果將成為美股市場最大的沽空標的,”一位華爾街對沖基金經理對記者直言。當前,特斯拉空頭頭寸約為240億美元,蘋果則緊隨其后,空頭頭寸約為104億美元。

      根據他的觀點,蘋果之所以能成為熱銷的沽空目標,其根本原因在于它的股票價格太高。特別是在8月蘋果宣布解散股票市場,引發股價持續飆升,成為第一家市值超過2萬億美元的美國上市公司之后,越來越多的華爾街對沖基金開始質疑蘋果不一定“適合”這么高的市值。

      歸根結底,一方面,隨著其他智能手機的不斷崛起,蘋果的市場份額開始下降,技術創新的優勢不再像以前那樣明顯;另一方面,蘋果軟件服務逐漸與硬件捆綁,這使得蘋果的軟件服務收入并不像市場預期那樣快速增長。

      實際上,不少對沖基金認為蘋果之所以急于拆分其股份,主要原因是借助于二季度以來科技股的熱風口,讓更多的散戶能夠買得起蘋果股票,從而推動股價持續上漲,為其自身低利率債券融資創造更好的環境。由于股票價格持續上漲,8月蘋果公司發行了5年、10年、30年和40年期共55億美元債券,其中40年期債券的收益率僅比同期美國國債高118個基點,而5月發行的85億美元債券的收益率則大幅下降。

      由于蘋果股價持續飆升,自8月末以來對沖基金就開始選擇逢高減持。

      理由很簡單,就像眾多科技類股成為最擁擠的交易一樣,意味著科技類股本身已經形成了足夠大的估值泡沫。所以大部分對沖基金和富豪旗下的家族辦公室一起開啟了年內最大手筆的調倉潮,大舉逢高賣出蘋果等熱門科技股,轉而買入估值偏低的周期性藍籌股。

      據彭博數據顯示,自9月初以來,iSharesMSCIValueFactorETF、iSharesRussell1000ValueETF等藍籌股ETF獲得了巨額資金凈流入。

      CeteraInvestmentManagement投資長GeneGoldman表示,他已經削減了蘋果等熱門科技股的倉位,并將增持金融股、工業股等周期性藍籌股。

      美股經紀商認為,引發蘋果9月份股價暴跌的另一個幕后因素是散戶多殺多——從7月開始,大批散戶沖著蘋果股票拆分,紛紛買入7天期以內的看漲蘋果期權獲利,但是,隨著8月蘋果股票拆分計劃落地后股價沒有繼續飆升,大量散戶爭先恐后地獲利離場,導致蘋果股票大幅下挫,上述看漲期權被輪番爆倉。

      因為看漲期權具有很高的杠桿作用,如果蘋果股價下跌3%-5%,就會引發期權價格大跌40%-50%,直接觸發看漲期權被強平止損離場,從而導致蘋果股價下跌幅度擴大。這一惡性循環在9月蘋果股價暴跌20%時幾乎天天發生。此外,買入期權大幅減少,令期權經紀紛紛減持蘋果股票,以減少對手盤交易對蘋果股票的風險暴露,進一步引發蘋果股價下跌。

      看著蘋果的股票在過去三周下跌了20%,這位美股經紀人曾一度認為,科技股的炒作熱潮應該徹底結束。不過,讓他吃驚的是,本周又有散戶資金進場抄底蘋果股價。

      對沖基金PGIM策略分析師NathanSheets認為,新興的散戶之所以敢抄底蘋果,一個重要原因是近期歐美國家股市暴漲,讓散戶再一次相信,越來越多的人又會回到家中辦公,引發網上娛樂、遠程辦公、電子需求的回暖,令科技類股迎來新的成長空間。

      ”“畢竟,自4月以來,科技類股暴漲的一個重要邏輯,就是暴發導致民眾在家工作,讓科技類股有了高成長空間?,F在這些散戶感覺他們和四月份投資科技股賺錢擦肩而過,這一次絕對不能放過。新入市的散戶的逢低抄底潮將繼續,除非科技股再次出現大幅回調,因為這些新入市的散戶沒有經歷過之前的股災,他們更重視短期的賺錢效應。

      最富有的人加入了拋股套現的陣營。

      引人注目的是,不僅僅是蘋果,頂級富豪和對沖基金也在逢高拋售其它熱門科技股,形成散戶和富豪、對沖基金之間多空激烈博弈的新格局。

      《21世紀經濟報道》記者初步統計發現,在9月份美國科技股大幅回調之前,多位頂級美國富豪早已大舉逢高減持科技股,“落袋為安”。例如,克諾爾集團主席HeinzHermannThiele賣出了約12億美元的公司股票;Adyen聯合創始人和高管們共賣出了8.21億美元的公司股票;Fortive的兩名董事賣出了約10億美元的公司股票。

      即使是特斯拉首席執行官EllonMusk的弟弟金巴爾·馬斯克,也在9月特斯拉股價大幅下跌之前,成功地賣出了36375股特斯拉股票,平均售價482.59美元。以特斯拉股價最低的330.21美元/股為基準,該公司的收益達到了554.28萬美元。

      據華爾街對沖基金經理稱,頂級富豪們紛紛拋售科技股,這并不令對沖基金界感到意外。九月中旬,他參加了一個家族辦公室沙龍,發現很多由美國科技公司創始人創建的家族辦公室都在出售科技股。說到底,許多家族管理人員都表示,這些科技公司的創始人也在感慨“股票價格太高了”。

      這種情況和目前美國散戶逢低買入的景象形成了鮮明對比。

      他分析說:“實際上,兩者有著完全不同的投資獲利邏輯。與富人相比,對沖基金更相信歷史經驗。在過去的100年中,美國經歷了10多次經濟衰退復蘇,但每次復蘇中,周期性藍籌股都能跑贏成長股(科技類股),因為經濟衰退之前,這類周期性藍籌股的估值被大大低估了。與此相比,新興的散戶仍然偏愛科技股帶來的短期賺錢效應,深怕再次錯失賺錢機會。

      上述美股經紀商坦言,當前散戶對蘋果、特斯拉等熱門科技股的追捧再次變得激進。七天內的看漲期權又成了他們眼中的香餑餑,因為后者可以通過高杠桿獲取超額買漲高回報。

      如今我們更擔心的是,若這次科技股反彈乏力,股市將再次重蹈以前的覆轍,頂級富豪與機構投資者逢高離場,大多數散戶再次成為高價接盤者。

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